犬丸正寛の相場の相談室 ―強弱ラインで見る―

　日経平均は４月後半に「３分の１戻し」を達成し、次は「半値戻し」をうかがう動き、２６週線も上抜きチャートはそろって好転
景気後退のなかのインフレで、半値戻し以上に買い上がるにはリスク大きい

データ
高値＝１万８３００円（２００７年３月）
安値＝１万１６９１円（２００８年３月）
時価＝１万４２６９円（２００８年５月１９日）

☆下げ幅の３分の１戻し水準＝１万３８９４円　　達成
☆下げ幅の半値戻し水準＝１万４９９６円　　　　あと７２７円
☆高値と安値の中間値段＝１万４４９６円。　　　あと２２７円
☆１３週線＝１万３３２３円　　　　　　　　　　奪回し抜いた
☆２６週線＝１万３６５５円　　　　　　　　　　この度、奪回

中間値１万４４９６円前後から売り方が再び攻勢かけることも

　日経平均は、下げ幅の３分の１戻しを達成したのが４月２８日。その後、１万４０００円を挟んだ小幅のモミ合い、即ち、高値圏で値を保っていた。そして、ここに来て、上げ足を再び速め、３月のボトムから２２．１％の上昇となっている。また、１３週線を抜いたのが４月１１日の週、２６週線は５月１６日の週に抜いたところ。
　以上のことからは、１３週線、あるいは３分の１戻しをメドとした「短期」狙いの人には成功だった。今後のポイントは２６週線を抜いたがダマシとならないかどうか、である。２００７年１０月にも下げ過程の中で２６週線を上回ったが、ダマシとなった経緯があるからだ。
　昨年１０月頃と違う点は、�@サブプライム問題の嵐が吹いていたが、現在は出尽くした感がある、�Aインフレが当時に比べて進行している、�B景気、企業業績の悪化が進んでいる、�C金余りが依然続いている、ことなどであろう。
　こうして見ると、サブプライム問題を悲観し過ぎて、下げすぎた反動高の相場展開といえるだろう。たとえば、悲観人気の度合いを見るのに使われる２６週線とのマイナス乖離率は３月の安値時点ではマイナス１８％程度まで拡大した。これは、バブル崩壊の悲観人気が強まった２００２年１０月以来という乖離率だった。
　しかも、今回の下げ過程でカラ売りが増えていた。そこへ、金余りから世界を駆け巡っている国際資金が、ＰＢＲなどから割安となった日本株を買ってきた。これに慌てた売り方の買戻しが、今回の戻りを形つくったといえる。
　売り方はしばらくは様子見のスタンスだろう。２６週線を抜いた時点で敢えて無理をすることはない。半値戻し水準の１万５０００円程度まで戻れば、再び、売り攻勢をかけてくるのではないか。景気悪化の中で物価上昇というスタグフレーションがはっきりして来るようになれば、半値戻し水準以上の上値は難しくなる。
　一方、「月足」で見れば、１２ヶ月線は１万５３０７円、２４ヶ月線は１万６４００円前後にある。１２ヶ月線へ接近する場面はあっても、２４ヶ月線までの戻りは無理である。２４ヶ月線を抜いて上に行くには景気、企業業績の回復がはっきりした時でないと難しい。
　世界的な余剰資金のマネーゲーム相場の色彩が強く、日経平均の割安感が薄れてくる１万５０００円程度が戻りの目安となるだろう。

■相場の窓

4/23現在	本年来 高値	（日付）	5月16日 現在	高値比較 （％）	天気 マーク
日経平均	14691.41	1/4	14219.48	▲3.2
ＴＯＰＩＸ	1424.29	1/9	1395.87	▲1.9
大型株指数	1504.74	1/9	1483.18	▲1.4
小型株指数	1821.81	1/9	1805.87	▲0.8
時価総額	465.80	1/9	452.00	▲2.9
出来高	3148.90	3/14	2278.23	▲27.6
ジャスダック	1714.86	1/4	1524.84	▲11.0
新高値銘柄数	245	5/15	170
ＰＥＲ	17.10	5/15	16.90
ＰＢＲ	1.68	1/9	1.64
利回り	1.75	3/17	1.54
ドル・円	110.10	1/10	104.90
10年債	1.700	5/14	1.690
ＮＹダウ	13058.20	5/2	12986.80	▲0.5
ハンセン	27615.85	1/9	25618.86	▲7.2
上海総合	5497.901	1/14	3624.233	▲34.0
新日鉄（5401）	697	1/25	656	▲5.8
トヨタ自動車（7203）	6400	2/20	5350	▲16.4
キリンＨＤ（2503)	1896	3/31	1739	▲8.2
東京電力（9501)	2895	2/15	2590	▲10.5
三井住友ファイナンシャル(8316)	935000	4/30	876000	▲6.3
三菱地所（８８０２）	2900	2/4	2865	▲1.2
日本郵船（9101）	1133	5/16	1113	▲1.7
住友金属鉱山（5713）	2310	2/29	1920	▲16.8
伊藤忠（8001）	1261	5/16	1255	▲0.4
任天堂（７９７４）	61900	1/10	61100	▲1.2
野村ＨＤ(8604)	1907	5/7	1825	▲4.2
日立建機（6305)	3660	5/15	3580	▲2.1
ＪＴ(2914)	681000	1/4	529000	▲22.3
ダイワボウ（3107）	375	1/10	276	▲26.4
東レ(3402)	868	1/4	656	▲24.4
ＪＲ東日本(9020)	952000	1/9	835000	▲12.2
三菱重工(7011)	529	2/26	463	▲12.4
武田薬品(4502)	6740	1/16	5840	▲13.3
住友化学(4005)	1022	1/9	682	▲33.2