３月期配当取り終了で出遅れ銘柄に矛先、選挙と景気見守る展開か＝犬丸正寛の相場展望

　今週（２３日〜２７日）の相場は日経平均でみれば場中高値が１万９７７５円、安値は１万９０９９円と高安の振幅が約６８０円と大きいものだった。２万円に突っかけたが、突き返され、逆に上値が重いとみた売方に売り攻勢をかけられ急落したといえる展開だった。週末値比較では前週末に比べ２７５円安と前の週の３０６円高から反落した。

　今週、場中で日経平均のＮＹダウに対する上ザヤが２０２６ポイントまで拡大するなど、日本のマーケットはハシャギすぎとの見方が台頭し売方の狙うところとなったといえる。また、日経平均の２万円は通過点だろうが、大台乗せには地方選挙の行方や１〜３月のＧＤＰの内容を見守る必要があるとの声が聞かれる。

　２６日には全国１０の道県知事選挙がスタートした。アベノミクスは都会と大手企業には歓迎となっているが、地方では恩恵を享受できていないとの不満の声も強いだけに地方がどう判断するか、１２日の投票までは大きくは動き難い状況といえる。とくに、選挙に強い関心を持つ外国人投資家は様子見となる可能性はありそうだ。

　また、国内の年金資金等も３月期決算銘柄の配当を取ったことで、これまでの積極的な上値買いから押し目買いにスタンスを変えてくるのではないかとみられる。

　一方、ＮＹダウは利上げをめぐって、小さな音にあわてて飛び立つ水鳥のようなバタバタした動きとなっている。ただ、足元の景気・企業々績はしっかりしているし、ＰＥＲは１６倍台半ばまで低下し過熱感は薄れている。ＮＹダウは１万７５００ドル前後まで下げれば底打ちが予想される。

　日本のマーケットも足元の業績は好調なことから売方も深追いはできないところだろう。今週は安値１万９０９９円まで下げたが２５日線（１万９０７７円）を割り込まなかった点にも売方の慎重さがうかがえる。来週は２５日線攻防が内部要因的には見所となるだろう。

　物色銘柄は３月期決算銘柄が権利配当落ちとなったことで物色の矛先は４月期決算や５月期決算銘柄に向かいそうである。また、このところマザーズ、ジャスダックにも新高値銘柄が増え始めていることから新興系銘柄が人気となる可能性もありそうだ。

　次の本格相場は３月期決算が発表となる５月中旬から６月頃になるものとみられる。それまでは、４，５月期決算銘柄や出遅れ銘柄などが物色の中心となりそうだ。

配当落ち境に物色株に一大変化＝犬丸正寛の相場展望

■円高進めば内需関連、久々にテーマ株も浮上か

　日経平均の終値比較による上昇幅は今年１月の約２１００円に対し２月は約１１４０円、３月はこれまでで約６１０円と上げ幅は徐々に縮小している。さらに、今週１週間でみれば約６０円ていどと前週の上げ幅約２８０円から縮小が目立つ。

　３月期末接近で買方に手控え感が強まっているものとみられる。３月の配当取りの買いもほぼ一巡したとみられることもあるだろう。４月からの新年度に備えて相場シナリオの組み立てに取り組んでいるという状況だろう。

　ＮＹダウは、アップルがダウ採用となったこともあり最高値１万８２８８ドル（今年３月２日）を目指すものとみられるが、気迷いの雰囲気も漂っているため強烈な上値追いということにはならないだろう。ＦＯＭＣでは、６月利上げの含みを残しながらも全体としては利上げに慎重な印象を受ける。日本の昨年１０〜１２月のＧＤＰが下方修正され、中国のＧＤＰも７．０％へ目標が引き下げられた。欧州の景気回復には、まだ期待できそうにない。世界景気の見通しが危ういだけにアメリカは利上げに踏み切ることに躊躇しているのではなかろうか。

　６月利上の可能性が消えたわけではないが、足元の経済指標に住宅着工の伸び率低下など先行きを見極める景気状況になっていることもある。また、例年、ＮＹダウは５月に急落する習性がある。こうした点を考えると利上げは今年秋まで延びる可能性がありそうだ。

　同時にＦＯＭＣにおいて、「ドル高」による企業々績への懸念が表明された。このため、為替は一気にドル安・円高に振れた。しかし、今後、日本、欧州、中国の景気が芳しくないようだと、またドルに資金が向かいドル高の続く可能性は残っている。

　今後のＮＹダウは、ドル相場の動きと、もう一方でアメリカの企業々績、特に１株利益の推移を注視する展開が予想されそうだ。仮に、これまでのドル高による影響でＥＰＳが低下するようならＮＹダウのかなりの調整安もあり得るだろう。アメリカの企業々績から目が離せない局面に来ている。

　日本のマーケットは、来週２７日（金）が３月期決算銘柄の配当権利落ち。このため、来週は配当利回りが好く、まだ買われていない銘柄が物色される展開だろう。

　とくに、配当落ちを境に物色銘柄が変わる可能性がありそうだ。為替がさらに円高に振れるようなら輸出関連の優良銘柄から内需関連の優良銘柄に物色の矛先が向きそうだ。

　また、新年度入りを控え、「テーマ」を模索する動きも予想され、久々にエネルギー、ｉＰＳ、ロボット、新素材、観光、オリンピックなどに関連した材料性テーマ株が浮上する可能性もありそうだ。日本でも例年、４月からの相場では、「ＴＯＰＩＸ」型銘柄中心の相場となっていることもヒントとなりそうだ。

１８日のＦＯＭＣでドル安（円高）に転換の可能性、輸出関連から内需株の出番も＝犬丸正寛の相場展望

　日経平均は快調に上値を追っている。昨年１１月１４日に１万７５００円水準に乗せたあと今年２月９日まで１万７０００〜１万８０００円でもち合っていたのがウソのような上げっぷりである。

　この間、伝えられているように個人投資家と外国人投資家の売り越し基調に対し、年金資金のほぼ一手買いの姿である。しかも、年金資金は上値を追って買っているという。押し目は買うが、上値買いは慎重とみられていた年金がどうして上値買いなのだろうか。

　察するに、アメリカに代わって日本の景気牽引役の出番ということが背景にあるように思われる。アメリカは２００８年１１月から２０１４年１０月までの期間に３回の量的金融緩和を行い、景気回復を軌道に乗せ、今度は景気過熱予防から利上げが接近している。

　これを嫌ってＮＹダウは波乱の状況にある。日本の相場まで下落したのでは世界同時株安の連鎖になりかねない心配がある。欧州は、去る９日から１日３０億ユーロの量的金融緩和に踏み切ったところであり、なんとしても世界同時株安による世界不況突入は避けたいところだろう。

　そこで、日本の年金・ＧＰＩＦの買い出動ということではなかろうか。アメリカのマーケットが予防的利上げを織込んで落ち着くまでは日本に機関車役を求めるということだろう。

　日経平均がＮＹダウに対し上ザヤの続いていることでも、こうした見方を裏付けることはできるだろう。日経平均の上ザヤは今年１月２７日から始まり、１月中は４営業日、２月は１２営業日、そして３月は１０営業日すべてにおいて日経平均の上ザヤが続いている。まさに、日本の機関車役といえる動きである。

　一方、東証１部出来高は１３日（金）のＳＱ日以外は１日２０億株前後の薄商いとなっている。当然といえば当然だろう。年金資金が上値を追って買う以上、短期はともかくも中長期的に値上がりの期待できる銘柄で、しかも日経平均上昇に効果の見込める銘柄にマトを絞っているからとみられるからである。

　即ち、その銘柄とは日経平均及びＪＰＸ日経４００に採用となっている好内容銘柄である。ＲＯＥ及び１株利益が高く営業増益などの好内容銘柄である。これらの銘柄は現政権が安定さえしていれば先高が予想される上に増配銘柄も多いことから今３月期の配当も手にすることができる。とくに、新指数のＪＰＸ日経４００は国策的ともいえる指数であり、年金の投資対象としては文句をつけられる心配のない銘柄といえる。

　しかし、これらの銘柄は個人投資家にとっては大きく下げる場面では買いに出ても積極的に上値を買うスタンスではない。もともと、個人投資家は中低位銘柄や新興系の人気銘柄を好むところがある。

　３月の配当落ちまでは、こうした高ＲＯＥ等の値ガサ優良株の展開が続くものとみられる。売り物薄の中を日経平均はするすると値を上げ２万円へ近づく可能性はありそうだ。

　ただ、ＮＹダウは、１８日のＦＯＭＣで利上げ有無等の見通しがはっきりすれば材料出尽くし感から出直ることが予想されそうだ。同時にドル高（円安）からドル安に振れる可能性もあり日本株は輸出関連から内需関連に物色の矛先が移る可能性はありそうだ。

慎重多い中で日経平均は２万円うかがう展開か、中小型優良株中心の展開＝犬丸正寛の相場展望

　日経平均は２００７年の高値１万８３００円を抜いたことで弾みがつき１万９０００円が目前となっている。売方の買い戻しと短期マネーの買いを中心に、今週の１日平均出来高２１．７億株が示す通り薄商いの中を今週の日経平均は約０．７７％上昇した。

　ただ、週足での陽線が今週で７本連続となり、株価面での過熱感がみられる。今週４日、一時３００円を超す下げとなったように、位置が高いだけに今後も小さい懸念材料にも敏感となっていることは留意しておくところだろう。もちろん、ここで出来高が大きく増えるようなら、これまで買った向きの格好の利食い場面提供となり相場のピークとなるだろう。

　今夕、アメリカの雇用統計が発表となるが、一方でＥＣＢ（欧州中央銀行）の量的緩和が始まることから、マーケットでは、「今は経済指標を気にしないほうがよい。ヨーロッパの量的緩和が加わることで世界的な金融相場の到来である。雇用統計がどのような数字になろうとＮＹダウには大きな影響はないだろう」（国内大手証券）との見方となっている。

　天井を掴むくらいの気持ちでないと今の相場には乗れないという見方はけっこう多い。過去の天井パターンと似てきたところは気になる。

　一方で、「日経平均２万円目標では残り１０００円ちょっとしかない。その上を誰が買うのだろうかとという心配な点もある。日経平均２万３０００円くらいの目標がないと、ここからは強気になり難い」（国内中堅証券）との見方もある。

　ただ、指標を横に置いてみれば、物色銘柄は輸出関連の優良銘柄から薬品、住宅などの内需系優良銘柄に買いの矛先が向かい好循環となっている。ただ、出来高の少ないことが示す通り、中低位の数量銘柄までは買い人気は本格化していない。

　来週もＮＹダウが大きく崩れなければ中小型の優良銘柄を中心に日経平均は２万円にチャレンジの展開が予想されそうだ。