日本郵船＜９１０１＞

【月足】チャート
気になるのは１月の終値での２４ヶ月線割れ、当面は上値重い

　気になるのは２００８年１月の動きだ。多くの銘柄と同様に、長い下ヒゲを出して底入れ足とはなっているが、気になる点がある。特に、同じ物流テーマ株の三菱商事や三井物産などと比べて異質なのである。商社株も下ヒゲで、２４ヶ月線を割ったものの、「終値」では同線をキープしたのに対し、同社株は１月の月足は、終値でも２４ヶ月線を割り込んだことだ。
　２、３、４月と持ち直して、２４ヶ月の上に位置してはいるが、「買い方」にしてみれば、「１月の動きはやはり気になるところで、腰を据えて、上値を買い上がっていくには抵抗がある」。実際、商社株に比べて戻りは極めて鈍い。長い下ヒゲの安値を割ることはないだろうが、戻りが鈍いと、月足・ダブル底を形成しに行く可能性がある。

【週足】チャート
１２７０円前後で強烈なダブル天井を形成、しばらくは２６週線挟んだモミ合い

　週足で、もっとも気になるのは、０７年７月の１２７６円と、同１０月の１２６１円で強烈なダブル天井をつけていることだ。特に、１番天井の後、０７年８月に大陰線で２６週線を割る「暮れの明星足」の売り線が出たにもかかわらず、次の週から買い上がって、ダブル天井をつけに行った。あの動きはよくなかった。あのまま、素直に調整していれば、整理はスムーズに進んでいたはずだが、流れに逆行して買い上がったトガメが出て、今の動きが鈍くなっている。
　去る４月には２６週線を抜いて、買い転換したものの、小幅の上抜きだったため、戻りは鈍い。５月９日の週に１０５９円までつけたが、４月の１０６４円を抜くことができず、ここでも小さい形のダブル天井をつけてしまった。しばらくは、２６週線を挟んだモミ合いだろう。

【日足】チャート
３０日線上回った動きが継続だが、１２６０円前後には上値のカベも

　日足と３０日線の関係ではダマシのない素直な動きとなっている。直近では、昨年１１月に１１５３円で３０日線を切り１月２７日の７２６円まで下げた。１月３０日には８５８円で同線を抜いて買い転換し２月２６日の１０６４円まで上昇した。その後、売り転換があって、４月２日に９６９円で買い転換し、現在まで３０日線の上で位置している。
　しかし、週足同様、１０６０円前後で上値のカベを作っており、これを抜けないようだと、３０日線が下から追いかけて来ているので切る可能性もある。仮に、切ったとしても下値は８００円台半ばだろう。

【総評】
好調な業績が整理を遅らせる、０９年３月期も増収増益で調整進めば一気に出直りもある

　月足、週足、日足とも、しばらくは上値限界的といえる動きだ。業績が好調なため、すぐに買いものが入って、調整すべきところで調整していないことが原因といえる。
　その業績を見ると、０８年３月期は１９．４％増収、営業利益は９２．５％の大幅増益だった。続く、０９年３月期も４．５％増収、５．９％増益の見通しを発表している。「経済見通しが厳しい中で、増収増益を発表していることは、相当の自信と受け取ることはできる」。よほど、急激な世界経済の下降がない限り、減額修正はないだろう。となれば、整理が順調に進めば、三菱商事株のように大きく出直ることが期待され下値は積極的に狙ってよいといえる。

トヨタ自動車＜７２０３＞（東１）

【月足】チャート
戻りの鈍さが気掛かり、２４ヶ月線自体が下降に転じ悪材料には敏感へ

　２４ヶ月線との関係ではダマシのない素直な動き。２００３年８月に３２２０円で２４ヶ月線を抜いて「買い転換」し、２００７年１０月に同線を６５７０円で切るまで上昇相場を続けた。途中、２００７年２月に上場来高値８３５０円をつけた。
　仮に、買い転換値の３２２０円で購入して高値８３５０円近辺で売却したら２．６倍の値上がり。売り転換値段の６５７０円で売却だったとしても２．０倍の値上がりだった。２４ヶ月線との関係を素直に信じて投資していれば成果は大きかった。
　もっとも、高値圏（８３５０円）での売却は難しいとの指摘もあるだろうが、２４ヶ月線乖離率を使えば可能であった。なぜなら、２００７年２月時点の乖離率は４０％と、１９９６年１２月、２０００年４月以来の水準に達していたからだ。
　現在の株価は、２４ヶ月線の下に位置している。ただ、今年４月の安値４８００円は下方乖離率が約２５％で一応底値に届いている。「買い転換」するには６５７０円どころにある２４ヶ月線を上回ることが条件だが、５月９日の終値５３００円から見ると期待できない。
　それどころか、逆に戻りの鈍さが気掛かり。今後、２４ヶ月線自体が下降に向ってくるだけに上値圧迫材料となる。もしも、円高進行、世界景気のよりいっそうの悪化などの悪材料が出ると敏感に反応することが予想され、先行き安値を更新する懸念も残っている。


【週足】チャート
ローソク足では一応底入れだが、「終値足」では底入れは未確認の状態

　２００７年３月に８３５０円の高値をつけ、その後、何回かの戻り高値を結んだ、いわゆる「上値抵抗線」に沿った下げ相場が継続。２６週線との関係でも、２００７年４月に７４００円を切って「売り転換」して以降、下げサインが点滅したままである。
　特に、週足での特徴は高値圏で、「大きい陰線」が出ると、それをきっかけに本格的な下げになっていることだ。２００７年３月、２００７年８月、２００８年２月の陰線がそれに当てはまっている。
　４８００円ではローソク足ではダブル底を形成し一応は底値に届いている。しかし、週末「終値」でみれば、ダブル底にはなっていないところが心配な点である。通常はローソク足、終値足の両方でダブル底をつけるものだが、この点、同社株については底入れ確認とは言えない状況にある。


【日足】チャート
目先は短期売買で成果、３０日線の５１４０円が下値のフシ

　日足では、素直な月足とは違ってややクセが悪い。２００７年２月２７日の高値８３５０円をつけてからの下げでは、何回か３０日線を抜く場面はあったものの、ほとんどダマシだった。
　現在は４月１７日に３０日線を５０１０円で抜いて「買い転換」し５月７日には５５９０円まで戻した。一応、この局面では短期売買は成功だったといえる。９日は５３００円と急反落だが、目先は３０日線の５１４０円前後で下げとまるかどうかがポイントである。


【総評】
底堅いが月足の弱さが気掛かり、先行きの業績を睨む展開

　週足、日足では直ちに下へ行くという動きではないが、中長期の動きを表す「月足」チャートの動きが弱いのは気掛かり。９日は２００９年３月期の営業利益３０％減益が発表となったが、今後、ガソリン価格の急騰が続き国内の車販売が減少。海外でも景気下降の影響が出てくるようだと、先行き安値更新もナシとは言い切れない。

酉島製作所＜６３６３＞
風力発電、水力発電、バイオますガス発電など新エネルギー拡大で業績絶好調

【月足】チャート
過熱感から要休養だが、下値切り上げで上昇相場は不変

　５００円を挟んだモミ合いを１９９８年８月〜２００４年１月まで長期にわたって続けていた。２００６年３月期の黒字転換を契機に上昇相場を開始。今年４月には１９８８年の上場来高値１９００円を抜いて１９８０円と２０年ぶりに高値を更新した。２０００円の手前で頭を打ったが、これは２４ヶ月線との乖離率が過去最高の６０％にまで拡大し過熱感が顕著となったことがある。また、２００７年７月に続いて今年４月の月足が長い「上ヒゲ」となったことも調整気分台頭となっている。
　しかし、「月足・終値」でみれば、下値を着実に切り上げる動きとなっており、相場の基調は非常に強い。２０００円をつけなかったことは、むしろ相場に余韻を残した形で、しばらく休養の後に２０００円台へ乗せてくるだろう。

【週足】チャート
２６週線乖離率が縮小し出直りは近い

　２００７年７月に高値１８４６円をつけた時点での「２６週線乖離率」が４０％と、１９９９年７月以来の水準に達した。その後、今年４月に１９８０円と高値を更新したわけだが、この時の乖離率は２０％弱にとどまっていた。このため人気的には、今年４月より昨年７月相場の方が高人気だったといえる。実際、昨年時点での出来高がはるかに多く、このときに、売り物をほとんど消化したと判断できる。２００７年３月期には１３．０％あった外国人持株比率は昨年９月中間期末では６．７％にまで半減している。
　現在は２６週線乖離率が１０％を切るところまで縮小し過熱感はなくなった。出直ってくれば売り物が枯れているため値動きは軽くなるだろう。２０００円台に乗せてくるものとみられる。

【日足】チャート
クセやや悪いが、調整一巡から反転上昇見込める

　日足の動きは、あまり素直とは言えない。３０日線を抜いても、それほど大きく上がないし、切っても大きく下げるわけでもない。短期売買には難しい銘柄といえる。大阪府高槻市に本社を置く関西系銘柄ということで馴染みの薄いことも原因といえる。
　ただ、３０日線に対し乖離率が２０％となったところは、２００７年７月（１８４６円）、２００７年９月（１７０３円）、２００８年１月（１６７７円）といずれも株価の目先高値になっている。４月に１９８０円と買われた時の乖離率は１０％だったから過熱感はなくシコリもほとんど無いとみていい。現在、３０日線を若干割り込むところまで下げており、過去の動きからみれば反転して出直り場面が近いとみられる。

【総評】
２００８年３月期の大幅増額修正で２０年ぶりに上場来高値を更新
正式決算発表を機にいよいよ２０００円台乗せ期待強い

　２００８年３月期はまもなく発表へ。それに先立って、去る４月２８日に上方修正を発表している。売上高は前回予想を７３億円上回る４７３億円（０７年３月期３６４億４００万円）、営業利益も従来を８億３０００万円上回る２６億３０００万円（同８億５２００万円）と好調だ。
　この上方修正を織り込む形で４月１６日に１９８０円の高値をつけた。ポンプの大手だが、風力発電システム、小水力発電しすてむ、木質バイオマスガス発電システムなど、「新エネルギー」を積極に展開している。前期ベースの推定１株利益は５３．６円（０７年３月期は２４．７円）でPERは３３倍。割安とは言えないが、新エネルギーの時流に乗り、業績変化率も大きいだけに正式な決算発表で見直されてくるとみられる。
　ただ、２００９年３月期の１株利益が微増程度なら２０００円台乗せがあったても上ヒゲ足となる可能性はある。

ダイハツ工業＜７２６２＞（東１）

【月足】チャート
１０００〜１２５０円の大ボックス相場を形成、ボックス上限へ接近で様子見の動きも台頭

　２００３年１２月に２４ヶ月線を４８４円で抜き、「買い転換」。２００６年１月に高値１３６３円と上場来の高値をつけた。この高値の少し前に２４ヶ月乖離率が同社株としては、過去最高の約８０％に達し、過熱感が顕著となったためだ。
　高値後は現在まで、２４ヶ月線を挟んでのモミ合いで、株価で言えばほぼ１０００〜１２５０円のボックス相場である。全体相場が下げる場面では、下押すところも見られ、とくに、２００８年１月の月足では８６０円まで突っ込んだものの、引けでは戻して「長い下ヒゲ足」だった。この足によって、下値は乏しいとの見方から４月には１２５５円と急神、強い動きだ。ただ、ボックスを上放れるのか、再び、ボックス相場に納まるのか、微妙な場面にある。

【週足】チャート
２６週線・乖離率が危険ラインの１５％に接近

　月足と同様に、週足でもボックス相場となっている。とくに、２６週線・乖離率でみれば、上方乖離率１５％で天井、下方乖離率１５％で底値、という動きを続けている。
　直近では２００８年１月に安値８６０円をつけた時が、マイナス１５％乖離率だった。現在は、２６週線に対し上方乖離率１５％と、これまでの動きに照らし合わせると危険ラインに来ている。

【日足】チャート
１１００円を挟んだ上下１００円幅のモミ合い継続だが、目先は高値圏に

　月足、週足と同様にボックス相場だが、日足では１１００円を挟んで上下１００円幅の往来相場。しかも、３０日線を抜いて「買い転換」、切って「売り転換」と、あまりダマシのない動きとなっているので短期売買の向きには、これまでの動きでは最適の対象となっている。
　また、３０日線・乖離率では２００８年２月に上方乖離率２０％が一度あったが、それ以外は上方乖離率１０％で天井、下方乖離率１０％強で底打ちの足どりで分かりやすい。現在は、４月１４日に３０日線を抜いて買い転換し、乖離率は約８％という水準。もう一段上値があれば、過去の天井形成と同じ１０％乖離率となる。

【総評】
月足、週足、日足とも高値警戒水準
ガソリン高騰で軽自動車にフォローの環境だが、
０９年３月期の営業利益は６．４％減益予想、
当面は増額期待待ちで小幅調整の動きへ

　月足、週足、日足とも目先は微妙な場面に差し掛かっている。特に、ポイントとなるのは月足が１０００〜１２５０円のボックス相場に収斂するのか、あるいはボックスを上放れるのかが最大の見所である。業績は２００８年３月期は１９．９％の営業増益だったが、２００９年３月期は６．４％の営業減益の見通し。
　ガソリン価格の高騰で燃費の良い軽自動車にはフォローの環境。昨年１２月にフルモデルチエンジした「タント」は数ヶ月待ちの状態といわれる。海外でも、中国はやや苦戦のようだが、インドネシア、マレーシア、ヨーロッパは好調。こうした環境で、今期予想が増額修正となるかどうかが、注目されるが、当面は発表された６．４％の営業減益が頭を押さえるだろう。予想１株利益７５．８円、ＰＥＲはこの日（７日）終値１２４０円で１６．３倍、割高感はない。短期的には３０日線の位置している１１８０円前後まで調整の可能性はありそうだ。

ＪＴ＜２９１４＞（東１）

【月足】チャート
下落率３４％で値ごろ感台頭だが上値は重い

　２００６年３月に５分割の権利を落とした後は２４ヶ月線に沿って着実な下値切り上げだった。それが、中国製毒入り冷凍餃子事件発生で２００８年２月に５３万１０００円で２４ヶ月線を切り、「売り転換」した。その後の安値は４６万７０００円（４月２２日）と、売り転換してからの下げはそれほど大きくない。これは高値７０万８０００円（２００７年１２月）からの下落率が３４．０％と、相場格言の『３割高下に向え』のフシに達したことで値ごろ感が台頭している。しかし、２４ヶ月線を抜くような戻りにはなっていない。当面は５０万円を挟んでのモミ合いとみられる。

【週足】チャート
２６線自体が下向きに転じ再下落の可能性強まる

　月足と同じように権利落ち後は２６週線の上で推移していた。それが、月足より早く、１月１８日（金）に６２万２０００円で２６週線を切って「売り転換」した。権利落ち後から、この間の２６週線乖離率はプラス３０％で天井、一方、先の安値４６万７０００円ではマイナス乖離率２０％だった。通常、上方乖離率と下方乖離率は同程度となるのが普通だから、今後マイナス３０％乖離率はあるとみておくべきだろう。特に、２６週線自体がこれまで横ばいだったが、下向きに転じてきたので、遠からず、先の安値を更新する可能性は強い。

【日足】チャート
ダブル底を破る懸念強まり売り方の攻勢も

　日足では、２００７年春頃から、３０日線との関係でみると、ギクシャクした動きが目についていた。売り転換、買い転換が短期間に繰り返し出る動きで、短期売買のデイトレにも難しい相場だったといえる。それが、２００７年１２月２８日に大きい陰線で３０日線を切って「暮れの明星」足が出て、極めつけの売り転換となってからは、３０日線を頭に下げが続いている。その場合、３０日線に対しマイナス乖離率１０％前後で底入れし３０日線まで戻る動き。安値４６万７０００円を切るとダブル底を破ることになり、売り方が優勢となるだけに日足の動きはよくない。

「医薬」「食品」は利益寄与まったくなく今期２ケタ減益で
ＰＥＲ３１倍は割高、「タスポ」規制の行方も気がかり

【総評】
　２００８年３月期は３４．４％増収、２９．７％の営業増益。ただ、営業利益率は６．７％（０７年３月期７．０％）に低下、１株利益は２４９１６円だった。２００８年３月期のセグメントは国内たばこ売上は５３８億円減少、海外たばこ売上が１兆６４０３億円の増加という図式。
　一方、営業利益の内訳は国内たばこが２３０億円の減益、海外たばこ１２４２億円の増益、医薬品事業は９６億円の赤字、食品事業は６０億円の減益で利益額はわずか６億円という状況で、海外たばこによって支えられている状況だ。
　国内は「タスポ」による自販機規制の影響が予想され、ますます海外でのたばこにウエートがかかる。仮に、海外で喫煙規制が出ると影響は大きい。しかも、医薬、即品ではほとんど寄与していない。２００９年３月期は３．１％増収、営業利益は２７．８％の減益予想で発表している。
　配当は年５２００円（０７年４０００円、０８年４８００円）へ連続増配する。１株利益は１５４４８円でＰＥＲは３１．７倍と割安感はない。冷凍餃子のイメージダウンが尾を引き、処分売りが先行の展開だろう。

資生堂＜４９１１＞（東１）

【月足】チャート
２００５年４月の人気化以降は高値圏でも穏健なモミ合い相場

　２００４年６月に１３７５円で２４ヶ月線を抜いて「買い転換」、現在まで２４ヶ月線の上に位置し上昇相場継続中だ。ただ、途中、２００５年５月に瞬間２４ヶ月線を切ったが、まさに瞬間だったため崩れ足にはならなかった。上昇相場過程で、一番、人気化したのは２００５年４月の２４７０円をつけた時。この時点での２４ヶ月との乖離率は６０％に達し、１９９７年８月に２２９０円の高値をつけたときの乖離率５０％以来の水準となったからだ。９７年の時はデータがないが、２００５年の時は膨張を続けていた信用売残（いわゆるカラ売り）が、この時点で一気に踏み上げ（買戻し）、売り方主導の相場だったことが分かる。それ以後の相場は機関投資家等の現物買いを中心に２４ヶ月線に沿った穏健な相場となっている。ただ、月足で見ると上値が徐々に重くなっている印象は強い。２００６年１２月以来、現在まで２５００円を挟んだモミ合いとなっているためだ。０９年３月期の予想１株利益８９円で弾いたＰＥＲは２８倍程度と、全体平均に比べると割安感はない。またＰＢＲも２．５倍と割安感はない。

【週足】チャート
２６週線挟んだ往来で売買タイミングは難しい

　週足では一般投資家にとっては投資タイミングの難しい動きだ。月足チャートと同じように週足でも２００６年１２月半ばから２６週線を挟んで、売り転換と買い転換を繰り返す動きとなっている。この動きを使って、玄人筋が小さいレンジで売買を繰り返している。３月にカラ売りが増加したが、株価が２７４５円までしか伸びず、その後２４００円まで下げたことで売り方の勝利だった。もちろん、売り方は下値は乏しいと見て、すぐに買い戻しており、まさに小さなレンジの中でのゲーム的な動きとなっているわけだ。仮に、今後、大きな相場に発展するとすれば、２００７年１１月の高値２８０５円接近の場面で、カラ売りが急増し、かつ、株価が高値を更新することで、売り方の踏み上げとなることだ。しかし、そこまで買い上がるだけの買い方の元気もないとみられるので、引き続き高値圏でもモミ合いが続くものとみられる。

【日足】チャート
３０日線に対し素直な動きで短期売買には最適

　日足では、短期売買を行おうとする人には妙味あるチャートだ。３０日線を切って売り、抜いて買い、という比較的素直な動きとなっているからだ。最近では２００７年１２月２７日に売り転換（２６９０円）し、その後、２月１５日には２３１０円まで下げた。３０日線に対しマイナス乖離率が９〜１０％となったところが底入れとなっている。３月６日に３０日線を抜いて（２３９５円）買い転換して４月２日に２７４５円までつけた。この時の乖離率は９％強で天井だった。４月８日にまた売り転換（２５０５円）し２４００円まで下げたが、この日は２６３０円と３０日線を抜いて、また買い転換した。ダマシが少ないだけに４月の２７４５円を目指すものとみられる。

ＰＥＲは２９．５倍と割安感なく、
大きな増額修正ない限り高値モミ合いが継続

【総評】
　０９年３月期は０．９％増収、２．４％営業増益の見通し。国内は高齢化と消費景気停滞の影響がある。女性にとって化粧品は必需品とは言うものの、電気ガス、食品などの値上がりで低価格化粧品にスイッチが予想される。
　海外では中国が株価下落による買い控え、さらにオリンピック後の景気の行方も心配。今期に対しては増額を期待できる環境ではないだろう。そうなれば、予想１株利益８９．１円でＰＥＲ２９．５倍は割安感はない。中長期より当面は日足での短期売買が中心の動きだろう。